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行情回顧

今日鋼市繼續窄幅下行。截至收盤，螺紋鋼主力10合約收3126，較上一個交易日跌47個點；熱卷主力10合約收3416，較上一個交易日跌13個點；焦炭主力合約收1708.5，較上一個交易日跌16.5個點；焦煤主力合約收1194.5，較上一個交易日跌23個點；鐵礦石主力合約收771，較上一個交易日跌5個點。截至19日16時，成品材方面，蘭格鋼鐵網螺紋鋼現貨均價為3300元，較上一個交易日降15元；熱卷均價為3475元，較上一交易日降16元。原料方面，京唐港進口PB粉價格為780元，較上一個交易日降5元；唐山準一級冶金焦價格為1440元，較上一個交易日持平；唐山遷安主導鋼廠鋼坯出廠價格為3020元，較上一個交易日降30元。

市場分析

今日鋼市繼續小幅回落運行，其中現貨主流市場跌幅在10-20元為主，相對于盤面跌穩定性較強，跌幅有限。目前北京三級大螺紋報價仍在3220-3230元/噸，和杭州價格相差不大，已經明顯升水盤面。熱卷市場較螺紋更穩，上海、樂從等地報價和昨日基本持平，沒有明顯下跌，且價格高于盤面30元左右。其他品種如帶鋼、型材、中厚板、冷軋等品種跌幅也不大。從成交上看，整體成交較差，但部分商戶出貨量高于上一日，投機和終端需求都一般，低價出貨相對容易。

盡管市場在走弱，但是也凸顯了兩個問題。一是鋼材現貨的跌幅不大，原料的現貨價格跌幅也同樣不大，多地螺紋跌幅高于熱卷，也僅限于100元左右的回落，相比盤面7月底高位回落超250個點以來，基差已經明顯走闊。原料方面，除了焦煤回落了40-50元，焦炭仍發起第七輪提漲，而鐵礦的現貨價格也保持相對穩定。而是卷螺差擴大，截止今日主力合約熱卷和螺紋差達到了290個點，處于近幾年來高位。房地產市場持續低迷，對螺紋鋼需求形成壓制，而制造業如汽車、機械等行業需求相對穩定，對熱卷需求支撐較強，導致熱卷的表觀消費和庫銷比強于螺紋。8月份高溫多雨更限制了建材需求，卷螺差進一步擴大。下一步，繼續關注螺紋和熱卷10合約倉單壓力，卷螺差擴大到近年高點，本質是需求分化與庫存周期差異化表現的現象，短期趨勢雖在，但290元已反映大部分螺紋悲觀預期，繼續做擴卷螺差需要謹慎，相反可以嘗試收縮操作。

在上周發布的 7 月數據信號值得關注。規模以上工業增加值增速跌至八個月低點，社會消費品零售額增速放緩至去年 12 月以來最慢，這兩組數據直接指向整體經濟活躍度的短期回調，而鋼鐵行需求端必然會感受到這種節奏變化帶來的壓力。目前黑色商品沒有跟隨股市的節奏走，當前 A 股的結構性行情與鋼鐵行業基本面的關聯度仍較低。顯示行業的價格強弱與股價表現并不同步。下一步，鋼市仍將保持韌性。9 月大閱兵、四中全會等重大事件帶來的政策預期，疊加促消費政策對下游汽車、家電行業的拉動，將為鋼鐵需求提供階段性支撐。

行情展望

從目前看，鋼價下跌，主要來自于盤面的下跌，盤面下跌主要來自于螺紋鋼的下跌外加焦煤的投機降溫回落調整。基本面雖然弱，現貨卻表現出較強的韌性，跌幅有限。現階段，隨著螺紋鋼基差合理回歸并走強，盤面風險陸續得到釋放，繼續回落動力減弱，有望回到強支撐平臺區。從估值角度來看，當前3126元盤面價格已跌破現金成本，需要關注現貨的反應以及鋼廠結合政策控產方面的舉動。

從盤面來看，黑色商品繼續回落調整。主力焦煤跌幅最大為1.89%，焦炭跌近 1%，螺紋跌 1.48%，熱卷跌 0.38%，鐵礦跌 0.64%。從螺紋主力 10 合約來看，收 3126，跌47，持倉 160.8 萬手，減倉1199手。前 20 席位持倉中，多空持倉均增加不足 3000 手，變化相差不大，中信減持多單 1.5 萬手，增持空單 1000 余手。從日線來看，經過連續 5 日回落調整，空頭能量得到快速釋放，下一步 3130 下方的支撐力度漸強，跌勢會放緩。參考運行區間 3107-3165。